投资逻辑
    区域角度看，公司已盘踞了银川市的商圈，在当地市场垄断优势较为明显，未来的战略上，是继续在银川密集布点，充分享受银川市场的存量及增量增长。过去通过两次配股，把银川市的商业资源整合了起来，后面可能更多是行业增长。银川百货市场的合理增速10-15%，超市市场10-15%。
    公司的发展主要看银川当地经济的发展状况，目前银川的商业气氛还有待培育，公司认为未来5年内，银川城市化难有大的发展。人口也较少，银川100万人口，整个宁夏600万人口，回民占20－30%。没有什么像样的支柱产业，主要是煤炭资源。银川房子均价5000左右。
    2012、13年，将是资本开支较为密集的时期，公司新一轮外延扩张有序进行，由于新门店开业及培育费用支出增多，业绩进入短暂平淡期，短期业绩存在一定压力。异地扩张上，空间不大，可能的区域仅有西宁以及内蒙古靠近银川的一片区域，未来业绩驱动力将由利润率提升转化为收入增长为主，外延扩张性将更有利于公司长期经营。
    2011年的增速15%。2012年压力不小，下半年的费用会比较多，老大楼装修及西宁店。我们预计2012年的利润增速也在15%左右的区间，主要的动力来自于现有百货店的增长以及超市业务的增长，而主要的负面点在于现代城的经营调整以及新百老大楼的扩容改造所带来的短期影响。分季度看，上半年的增速会好于下半年。