投资要点:  2011年前三季度净利润同比增长21.43%，EPS0.97元，符合市场预期  2011年1-3季度，公司实现营业收入38.26亿元，同比上升33.79%，实现归属于母公司净利润2.01亿元，同比增长21.43%，实现EPS为0.97元，基本符合市场预期。【】。其中，第三季度公司实现营业收入12.77亿元，同比大幅增长42.09%，实现归属于母公司股东净利润6601万元，同比增长36.91%，明显高于前两个季度净利润的增速。【】。第三季度公司营业收入大幅增长的主要原因为第三季度公司新开超市门店收入增加所致，第三季度公司净利润同比大幅增长的主要原因为公司投资收益的大幅增长，第三季度公司实现联营企业和按成本法核算的投资收益847万元，与去年同期相比上升130.79%。 建发现代城门店经营压力依然较大 
    公司2010年10月份新开的建发现代城店，定位于高端百货，经营面积为30000平方米，年租金为3478万元，由于银川市地处西部，尽管当地居民消费能力较强，但是高端品牌对其青睐程度较低，公司门店的品牌招商能力较差，当前该门店一楼大部分经营面积处于空置，原预计国庆节品牌能够到位，但是目前低于预期，预计在年底之前才能达到品牌齐全全面开业，预计建发现代城店2011年将会处于亏损状态。
    超市业务收入和净利润快速增长，为公司未来发展重点
    公司超市在整个银川竞争能力最强，而且在银川当地面临的竞争很小，目前银川市超市只有华润万家2个店，而且开店时间不长，银川超市市场目前尚未饱和，银川市旧城改造过程中可能会出现超市业态的空白，公司未来几年每年将会开设10家左右的超市门店，受益于通货膨胀和超市门店的快速扩张，公司超市门店的内生增长强劲，而公司近年来加大超市门店的开设，三季度公司销售收入大幅增长的主要原因也来自超市门店开设带来的收入提升。
    估值和投资建议 
    维持公司2011-2013年盈利预测，预计公司2011-2013年实现营业收入分别为46.47亿元、54.86亿元和62.97亿元，实现归属于母公司股东净利润分别为2.59亿元、3.18亿元和3.94亿元，实现EPS分别为1.25元、1.53元和1.90元，对应当前股价的PE分别为19.13、15.59和12.57，我们认为第三季度为公司的业绩拐点，2012年随着公司现代城店大幅减亏甚至盈亏平衡，以及公司超市业务的迅猛发展，公司2012年业绩将会实现快速增长，此外考虑到2012年物美回归A股的预期，给予公司买入评级，6个月目标价30元。