事项： [Table_Summary] 
     11月1日公司公告拟 与西宁张氏实业合资成立控股子公司青海新华百货，注册资本3亿元，公司占总股份的65%，成立后子公司将购买张氏集团持有的万通大厦房产。【】。万通大厦的商业物业面积为4.38 万平米，子公司拟购入价不超过4.5 亿元，初步定位为购物中心，预计2012 年可实现开业。【】。  近期我们也前往调研了新华百货，与公司管理层、部分门店进行了交流，也实地走访了近年来新崛起的金凤商圈，了解公司主要 竞争对手--世纪金花、万达广场、国芳百盛等项目情况。我们认为，公司未来2 年面临的业绩压力较大，主要来源于：1）公司的三大业态未来仍将处于较快的扩张期，百货、超市、自营家电分别年均扩张3 家、12-15 家及10-15 家；2）为适应未来的需要，公司百货新店的体量普遍较大，且西部地区的地价上涨较快；3）部分老店未来可能进行轮流改建期。但公司的发展思路清晰、管理团队稳定、加上大股东--物美在资金、管理和运营方面的直接支持、以及公司过去是管理层激励上先行先试的典范，未来期待上述优势能够发挥，支撑公司在宁夏地区的垄断优势。我们维持对公司的"推荐"评级，给予2011/12/13 年的EPS 分别为1.30/1.58/1.80 元，对应目前的PE 分别为20/16/14 倍。