事件： 
    新年伊始我们又一次到黄河旋风进行了实地调研，和公司的研发人员以及董秘杜长洪先生就未来金刚石行业形势和定增项目聚晶复合片（PCD）和预合金化金属粉的进展、微粉行业的发展，进行了深入的交流和沟通。 我们的主要观点：1）金刚石单晶颗粒价格11 年三季度开始回调，目前价格止跌趋稳。预计公司11 年金刚石单晶颗粒销售20 多亿克拉，超出我们先前18 亿克拉的预期，成为公司主要的利润来源。 2）金刚石单晶颗粒在业内具有良好的品质口碑，平均溢价10-15%；预计11 年收入9 亿多元，净利润约1.04 亿元；3）高端纳米级金刚石微粉技术成熟，出口订单充足，为高端蓝宝石衬底打磨的新型高效磨料。预计年产达到120-240 万克拉，销售收入600-1200 万元，毛利高达80%，成为公司未来新的亮点。4）预计PCD 聚晶复合片和金属粉11 年销售收入实现翻番，达到2 亿多人民币；保守预计12 年将实现翻两番，收入达到6 个多亿元，净利润贡献率占到50%以上； 5）公司新的金属粉生产线和PCD 后续加工设备已经陆续到位，产能短板逐步消除，产量迅速扩大；6）大直径刀具用聚晶复合片已经开始量产供货，未来成为公司新的增长点； 7）未来打造"一体化产业链"，做"全能冠军"：金刚石单晶颗粒-微粉-PCD。在不考虑公司新品（如纳米级微粉、大直径刀具用PCD 聚晶复合片等）对公司业绩贡献情况下，保守预计公司11-12 年EPS 分别为0.45 元和0.88 元，对应PE 为21 和10.6 倍，考虑到公司聚晶复合片和金属粉12 年翻两番的增长，以及未来纳米级别金属微粉的放量，维持"强烈推荐"评级。在此次中小盘股票价格大幅下跌过程中，建议长期价值投资者积极关注此类有较大成长确定性标的，随着市场企稳未来将获得超额回报。 
    1. 金刚石单晶颗粒价格止跌回稳，销量超预期。 
    金刚石单晶颗粒平均价格自10 年年底、11 年年初从0.41 元/克拉，上涨到三季度达到全年高点，四季度逐步回落到0.46-0.48 元/克拉。这波上涨主要是由于金刚石单晶颗粒I 级料（低端的垃圾料）在陶瓷切磨领域替代传统的SiC 磨料，从而拉升金刚石单晶颗粒的平均价格。之后随着众多金刚石生产的停产、半停产状态的小企业纷纷复产，I 级料价格又迅速回落，带动金刚石单晶颗粒价格逐步回落。我们研判金刚石单晶颗粒价格在需求不断增加且生产成本中要素：电费、人工以及叶腊石成本刚性且有所增加的情况下，金刚石单晶颗粒价格会逐步趋于稳定；随着价格的回落，部分小企业又进入休眠状态，也在一定程度上环节了供需关系。 从行业内了解的情况来看，我们预计11 年金刚石单晶颗粒需求量在75 亿克拉左右，高于我们之前预计的70 亿克拉的预期，环比增加27%左右。从近十年的金刚石单晶颗粒的需求变化来看，其与房地产行业的相关度不大，而与固定资产投资的保有量有较大关系：传统多用在固定资产的维护、修补等领域。我们预计整个金刚石行业12 年需求量保守预计可达到95 亿克拉以上，主要是随着价格不断下降带来新的应用领域的增加，从而拉动金刚石的需求量。由于一季度是传统的金刚石销售淡季，金刚石价格在供求关系没有显著变化的情况下，一季度价格基本为全年基准价格。公司作为业内第二大金刚石单晶颗粒生产企业，是金刚石单晶颗粒行业标准的制定者；公司产品品质几十年来，一直为业内标杆，同类产品溢价高达10%以上，保守预计公司金刚石单晶颗粒11-12 年销售达到20 亿克拉、23 亿克拉，超出我们先前的17 亿克拉，20 亿克拉的预测，则销售收入分别为9 亿元和9.9 亿元，利润1.04 亿元和1.2 亿元左右，增厚EPS 约为0.33 元、0.39 元。
    2. 预合金化金属复合粉项目大批放量。 
    预合金化金属复合粉（金属合金粉）是金刚石生产的粘合剂；是在原单质金属粉基础上研发出来的新型金属复合粉。与传统的单质粉相比较，还具有粉末颗粒细、合金化成分均匀、冷压成形性好、烧结体致密程度高等特点。金属复合粉产品国外已使用和普及多年，但国内使用比例还很低；目前国内市场主要被国外产品所垄断，价格超过10 万元/吨，属于高毛利产品。公司定增项目之一"12000 吨合金粉项目" 10 年已经开始放量，目前国内市场占有率已经达到第一。由于公司预合金化金属粉走"让客户用用得起" 的产品策略，售价仅为国外价格一半左右，约为5.5 万元/吨，和国内传统单质粉4-4.5 万元/吨的价格十分接近，具有很大的替代空间。同时，随着公司产能的逐步扩大，特别是短板设备通过定增项目得到