报告摘要：
    2011年1-9月，公司实现营业收入7.54亿元，同比增长27.5%；实现归属于上市公司股东的净利润9549万元，同比增长161%；基本每股收益为0.33元，三季度基本每股收益0.10元，略高于预期。【】。
    1-9月，公司毛利率为30.88%。【】。我们认为今年下半年金刚石可能不会延续上半年涨价的态势，预计全年毛利率在30%左右。
    公司期间费用率一直处于较高水平，1-9月为18.76%。其中，销售费用率为3.36%，同比下降0.52个百分点；管理费用率9.09%，同比提高1.32个百分点，这主要是因为公司研发费用和职工薪酬的增加；财务费用率同比下降1.56个百分点。我们预计随着公司规模的扩大，今年全年期间费用率在18%左右。
    金刚石主业持续发展，两个募投项目陆续贡献利润。公司营业收入增加的主要原因是人造金刚石业务的持续增长、复合片业务和金属粉末业务的发展。我们预计今年公司复合片业务收入超过7000万元，同比增长100%左右；预计今年公司预合金粉产量达到2000吨，同比增长70%以上。随着产能的逐步投放和销售渠道的拓展，两个项目将逐步为公司增添业绩。
    公司业务在金刚石产业链中较为完整，值得中长期关注。我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为36%，33%，29%，EPS分别为0.43元，0.68元，0.91元。给予公司2012年24倍PE，合理股价为16.3元。维持“增持-A”的投资评级。
    风险提示：产能大幅增长后，开拓市场不利的风险。人造金刚石行业竞争激烈，导致单价下降的风险。