投资要点:  
    12 月销量同比增速13.2%，环比增速持平；全年销量增速12.01%。   
    公司12 月份汽车销售32.71 万辆，同比增长13.2%。2011 年全年月公司累计汽车销售400.90 万辆，累计同比增速为12.01%。而行业1-11 月汽车销量平均增速为2.56%，公司销量增速远高于行业平均，12 月销量增速环比基本持平。  在完成集团目标的基础上，销售数据有所下行，蓄势来年。   
    上海汽车两大核心乘用车公司以及上海大众、上海通用以及自主品牌除自主品牌未能完成今年销售目标外，大众及通用均在11 月已完成全年销售目标。本月集团的销售数据主要目标是完成集团400 万辆的销售大关。在完成此目标的前提下，"备战来年"成了主旋律，12 月上海大众完成销量10.49 万辆，同比增长12.30%，全年累计增长16.42%；上海通用完成销量8.05 万辆，同比增速为-10.05%，而同月上海通用的生产量却为11.06 万辆，销售备战来年的意图比较明显，全年累计增长18.53%。而自主品牌12 月完成销量1.69 万辆， 同比增速20.2%，全年累计增长仅为1.0%，勉强基本与去年持平。  
    交叉型乘用车12 月大放量，有利助推集团总销量；   
    交叉型乘用车的表现延续我们对于此子行业的判断，对政策消化后的恢复性增长继续持续，12 月销售11.46 万辆，同比增长36.0%，全年累计增速5.4%  2012 年销售压力加大，车型竞争向高端车型蔓延，中型车压力凸显；   
    由于高端车型竞争加剧，各高端品牌在2012 年增产明显，在2011 年4 季度各高端车型出现了降价促销情形，尤其以热销车型奥迪A4 最为明显，而此领域车型的降价将较为明显地影响上汽中高端车型的销售空间，在行业整体销量增速未有大幅提升的空间下，2012 年的销量增速与盈利能力面临较大压力。  
    盈利预测   
    我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为1.86 元、2.23 元和2.70 元，按照2011 年11 月7 日收盘价12.99 元计算，对应PE 分别为6.98 倍、5.83 倍和4.81 倍，考虑估值优势以及公司未来业绩的确定性，维持公司"买入"评级。  风险提示   高端车型的竞争加剧，行业复苏不及预期。