事件
    鸿利光电1月5日公布2011年年度业绩预告，预测2011年归属于上市公司股东的净利润为 6600万元–7545万元，比上年同期增长为5%-20%。
    评述
    业绩预告反映四季度情况好转。业绩预告中说明：高新技术证书尚未最终取得，企业所得税暂按25%测算，而去年公司企业所得税税率为15%，因此实际业务增长要好于上述数字。单季度看，三季度收入同比增14.49%，净利润负增长-13.83%，按预告值测算，四季度净利润在1484-2429万元之间，同比增-11%-46%，环比增2%-67%，显示四季度情况好转。
    LED封装行业不景气下公司表现相对稳健。公司三季度毛利率31.74%，环比上季度下降-0.55个pt,下滑程度小于同行，公司产品主要为白光照明产品，受影响相对较小。根据预测值推测四季度毛利率应未有进一步下滑，处于底部区域，基于LED行业目前的市况，我们预计行业的拐点仍有待观察。
    未来三年LED封装和LED产品均有产能大量释放。公司2011年12月14日公告，拟以自筹资金2.65亿元投资建立LED产品应用与开发的生产基地，将LED照明作为公司未来向下游重点拓展的领域，项目达产后，产能规模将达到每年1860万PCS，预计实现年均营业收入为2.66亿元，年均实现净利润达到2839.22万元，分期投产，预计2013年底达产。大举进入LED产品领域。
    公司2011年5月发行上市，募投项目主要投向SMD LED封装领域，年增SMD LED 产能55.20 亿颗（公司10年产能约13亿颗），项目预计在2012年陆续投产，2015年达产。
    公司在白光照明领域处于领先位置，多次获得高工LED研究院等行业机构评比前列，我们认为LED照明市场若启动，公司将率先受益。
    预测公司11-13年 EPS 为0.59 元，0.87元，1.06元.当前股价对应11年24.9倍PE，首次给予公司增持评级。