投资要点
    事件：
    公司 10 月21 日公布2011 三季报，1-9 月公司营业总收入为4.03 亿元，同比增长28.67%；营业利润6620 万元，同比增长22.70%；归属于上市公司股东净利润5116 万元，同比增长10.73%。【】。其中，第三季度营收1.30 亿元，同比增长14.49%，环比下滑14.96%；归属于上市公司净利润1398 万元，同比下滑16.38%，环比下滑33.52%。【】。1-9 月EPS=0.48 元，三季度EPS=0.11。
    点评：
     主要财务指标：公司3 季度营收1.30 亿元，环比出现下滑，低于我们的预期。毛利率31.74%，较去年同期下滑4.18 个百分点，季度环比下滑0.54 个百分点，毛利率下滑属行业共性，在预期之内。3 季度公司三项费用率13.75%，同比下降1.89 个百分点，环比增长3.48 个百分点。
    存货周转天数100 天，环比增加较多，存货有一定压力。
     季度营收、毛利率环比下滑：公司1-9 月累计营收同比增长28.7%，3季度营收同比增长14.49%，但环比下滑14.96%，1，2 季度营收保持较快增长而3 季度营收突然下滑，我们分析一方面原因是受到行业景气度拖累，下游需求放缓，同时产品价格下降，另一方面我们了解到公司下游以中小企业为主，在行业不景气及紧缩的大背景下存在现金流压力，公司为保障财务稳健，采取了更为严格的销售政策。3 季度毛利率31.74%，毛利率出现下滑与LED 封装行业由于产能释放过快同时需求疲弱造成产品价格下滑明显的整体趋势一致，但公司毛利率下滑幅度要好于封装行业整体情况，我们分析这与公司LED 应用收入占比高有关，通用
照明及汽车信号与照明产品毛利率下滑速度慢于封装器件产品。