成本下降，2012年毛利率有望提升
    公司2011年四季度集中采购明年原材料，新枣由于供给充足，我们预计2012年成本同比下降30%，且采购量有望提升40%-50%。由于2010年的高成本在会计上会影响公司2012年的毛利率（公司按加权平均计成本），但我们认为公司毛利率同比有望至少提升1-2个百分点。
    2011年4季度开店低于我们预期，预计2012年加大直营店建设2011年新枣产品11月陆续在门店销售，我们预计同店增长达30%，但预计4季度开店速度低于我们原先预期，主要由于经销商反应滞后且一般选择淡季开店等原因，我们预计11年开店400家左右（总店数达2200家左右），且有望在2012年春节后步入开店高峰期。为加强省外市场终端管理水平，我们预计公司2012年将加快直营店建设并有望达到100-200家的开店速度。
    加大扶植力度以提高经销商开店积极性
    2011年原枣成本上升，原枣质量下降，产品提价等因素使得经销商盈利大幅下降，我们认为2012年随着原材料成本下降且产品质量上升，公司会加大扶植力度以提高经销商开店积极性，比如：1）实行销售返点制；2）进货预提额度优惠政策；3）加大优秀经销商奖励力度等等。
    估值: “买入”评级，目标价80.00元
    我们维持好想你“买入”评级和80元的目标价。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值推导出目标价，WACC假设为8.5%。