半年报概述。。好想你2011年10月21日发布2011年三季度报告，公司实现营业收入5.42亿元，同比增长19.17%；实现利润总额8641万元，同比增长13.60%；实现归属于上市公司股东的净利润7808万元，同比增长8.44%。。
    2011年三季度公司每股收益为1.23元，加权平均净资产收益率为11.62%，较去年同期减少19.99个百分点；公司归属于上市公司股东的每股净资产为15.74元，同比增加211.68%。此外，公司报告期每股经营性现金流2.60元，较去年同期减少42.48%。
    点评及分析：
    三季度延续上半年增速放缓趋势，年内业绩或触底。2011年前三季度公司实现销售收入5.42亿元，同比增长19.17%。其中三季度单季实现销售收入1.39亿元，同比增长仅有2.7%。
    回顾前两个季度：一季度公司实现销售收入2.46亿元，同比增长42.07%，二季度实现销售收入1.57亿元，同比增长7.25%。三季度增速延续了下滑至2%。考虑到公司去年11月份对不同产品进行了20-40%不等的提价，估计今年前三季度公司的实际情况是，一季度实际销售量基本持平，二季度销量大幅下滑，三季度销量进一步下降。
    我们在半年报点评中分析过公司增速放缓的原因，主要包括：1）去年四季度新疆枣产量和质量下降而收购价上升，影响去年收购量和今年销量。2）提价对销售产生一定负面影响。3）加盟商新开店速度放缓。2010年四季度收枣季的直接影响，包括销量下降、收入增速下滑、毛利率下降等，应该在前三季度基本体现，公司三季度业绩或已触底。
    未来我们关注公司新枣季（今年四季度-明年三季度）业绩的改善情况。短期：四季度业绩大幅改善概率较大；长期：关注公司品牌、渠道和管理能力提高带来的抗周期能力的提升。
    公司收购占比最大的新疆枣今年产量和品质明显改善，价格大幅下降几无悬念。一是新疆今年天气状况较好，枣产量大幅增加，若羌的骏枣、灰枣等公司主打产品采用的品种产量增长1倍以上。二是一些收枣商贩受到去年枣质量下降销售不利的影响，资金周转不利，融资困难，今年收枣能力有限，而公司凭借较强的资金优势（超募资金+银行贷款+旺季销售回款），相对来说议价能力较强。公司目前正在新疆当地进行最后谈判，预计价格较去年有20%左右的下降。
    原枣品质的改善，公司收枣量的加大，以及终端价格随收购价格进行相应下调，都为公司四季度旺季的销售大幅改善奠定了基础。
    长期来看，公司产品符合健康和养生意识的提高，公司的中高端定位符合消费升级的趋势，也适应礼品消费市场。但目前阶段，公司的业绩受原料成本波动的影响较大，未来公司如能够通过提高品牌力、渠道控制和管理能力，增强自身的抗周期能力，将给公司的价值带来一个质的提升。