区域龙头优势依旧明显：近年来银座股份多业态，多覆盖的发展战略使得公司在区域内的市场把控能力方面依旧强势。前期的扩张一定程度上造成了新店在培育阶段压制利润的情况，但是有望在明年开业的威海宏图和德州乐陵等充足的储备项目让我们有理由判断公司即将进入一个盈利的释放周期。
    四季度经营拐点出现：近期我们跟踪了银座股份的业绩趋势，我们估计公司在2011 年第四季度收入增长25％左右，延续了近两年来快速增长的势头。由于利息支出的逐步资本化，公司的财务费用大幅下降，净利润同比大幅增长，在去年同期亏损52 万的背景下，今年第四季度实现净利润约5000 万，好于我们之前我们预期的2000 多万元。
    上调盈利预测约30%：2011 年公司在前三季度业绩分别下滑7.2％、33％和138％的背景下，第四季度明显呈现出业绩拐点的趋势，全年有望实现6.38％的净利润增长，上调11-13 年全年的EPS 至0.41 元、1 元和1.11 元，上调幅度约30％。
    目前估值属行业中游水平：明年济南振兴街房地产项目的结算有望带来新的业绩增量，保守估计10 万平米建筑面积，1.2 万的销售均价，可能带来约1亿元的净利润，折合EPS 为0.35 元，明年零售主业EPS 为0.65 元，主业增长58％。目前11-13 年的PE 为48 倍、19 倍和18 倍，市值，属于行业中游的估值水平，但是目前公司市值仅为56 亿元，是区域零售中外延扩张较快，但市值偏小的零售品种，未来市值的提升空间较大。
    ?维持中性的投资评级：前期公司公告了大股东增持的相关情况，我们判断随着增持的结束，公司价值底线的逐步明朗，管理层也希望通过稳定业绩趋势来稳定股价，因此业绩释放的动力较为明显，建议投资者关注，我们目前暂维持中性的投资评级，如果未来业绩趋势能够得到进一步的确认或者估值能回落的更深，则具备上调评级可能。