事件：  
    近日，南通市财政局以实拨支付方式补助公司财政补贴资金5000 万元整，用于公司在南通市的文化事业发展，以加快南通市文化事业和文化产业发展，进一步落实江苏省委关于由文化大省向文化强省跨越的目标要求。   
 点评：  
    财政补贴增厚EPS0.02元，但不调高对公司的业绩预测。   
    本次5000万元的财政补贴将直接计入公司营业外收入，由于公司享受经营性文化事业单位改制的所得税免税优惠政策，本次获得财政补贴将直接增加公司净利润约5000万元，增厚公司EPS0.02元；公司08-10年获得政府补助金额分别为7409万元、6369万元、11836万元，2011年半年公司获得政府补助为1089万元；在我们对公司的估值模型中，假设公司2011年将获取的财政补贴为过去两年的加权平均数，即1亿元，本次补贴使得公司公开信息显示的财政补贴总额为6089万元，低于我们的预测，因此，我们维持之前的业绩预测。 
    文化体制改革有利于出版龙头做大做强   公司在教育图书出版方面优势明显，并享有发行垄断优势，公司募投项目的建设将重点拓展学前教育、职业教育等教材市场，同时扩建20个外省市的营销网络来加大省外市场教材业务的拓展力度；我们同时也看好公司在文化MALL方面的战略，公司文化MALL项目的建设采取与兄弟公司凤凰股份（600716.SH）统一规划，统一设计建造的模式，建成后公司可获得文化MALL的所有权益，其他配套由凤凰股份从事商业地产开发，该种模式一方面可使公司充分受益于文化消费的大繁荣，另一方面借助兄弟公司凤凰股份的商业地产开发能力，在政策鼓励、文化消费大发展的背景下，可快速复制扩张到省内外其他项目；我们认为公司作为国有背景的出版发行行业龙头企业，也是我国唯一一家实现跨省整体重组的出版发行企业，借体制改革的政策东风，未来将会在区域扩张，跨省并购，文化地产，税收优惠等诸多领域获得实质利好。  
    估值和投资建议   我们维持对公司11-13年每股收益0.30元，0.38元和0.42元的预测；自公司上市以来，公司股价下跌33.8%，申万传媒指数下跌17.1%，主要与市场整体估值中枢不断下移以及传媒板块估值回调有关；公司目前26倍PE接近行业中值水平，若按照12年业绩26倍PE计算，公司的合理价格应为9.88元，对应11年业绩的估值水平为33倍PE，我们认为公司作为行业龙头可以享受一定估值溢价，我们给予公司"买入"评级，较当前价格存在24%的上涨幅度。