投资要点
    拥有原有国营渠道和市场化管理机制的农资流通龙头企业。公司为安徽省供销总公司控股的农资流通企业，继承了原供销社的农资渠道。但公司运营管理较为市场化，并通过绩效考核和利润分享机制提高市场竞争力。公司是安徽省农资企业龙头，主要销售氮磷钾等化肥产品，以及部分农药和种子等农资产品，安徽省市场占有率第一，全国第四。
    公司的连锁运营模式，将在复制扩张中帮助提高市场占有率。
    公司以配送中心为核心发展加盟连锁经营，形成了成熟的“配送中心+加盟店”连锁经营模式。公司模式在安徽获得了成功，安徽省内有配送中心48 个，已经覆盖绝大部分县区，市场占有率为15%。公司未来扩张重点在省外，目前已进入10 个省，省外销售占比有逐渐超过省内，但市场占有率仍有很大提升空间。
    公司靠存货调节和资金优势缓解压力的能力相对大。化肥价格受氮磷钾等价格波动的影响很大，故农资流通企业毛利率相对消费品企业更不稳定。公司通过对氮磷钾的价格波动预测，少量多次采购，以稳定公司存货成本；以联储联销的方式，与上游厂商共同承担存货风险。作为上市企业，公司有更多的资金度过冬天，同时有能力在行业的冬天低成本获取新的渠道。
    首次给予“推荐”评级。我们给予“推荐”评级的理由：1、行业整合契机：行业分散，竞争混乱，龙头企业有提高市场占有率的能力；2、公司优势：存货调节等专业化运营，使得利润水平相当其他公司稳定；资金优势帮助企业在行业低谷低成本扩张和抢占市场；3、预期明年“三农政策”会向农业流通市场倾斜，或有政策利好。我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为：0.64元，0.94 元，1.15 元,对应前一收盘日的PE 为：26.6、18.0、14.8 倍。