投资要点
    事件：
    三季报：2011 年1-9 月，收入64.60 亿元，+53.6 %，归属母公司净利1.05亿元，+11.4%， EPS 为0.46 元，ROE 为6.7 %。。其中6-9 月，收入27.0 亿元，+70.8%，归属母公司净利0.54 亿元，+2.2%，EPS 为0.23 元。。
    点评：
    公司收入增速扩大。2010 年、2011 年1-9 月，收入增速分别为36%、54%，显示公司在扩张期收入迅速增长，受毛利率下降影响（分别为7.1%、5.8%），同期净利增速分别为15%、14%，低于收入增速，净利率分别为2.5%、1.7%。
    企业库存将受益于化肥价格上行。2011 年化肥再拾上升趋势，截止2011-10-24 日，长三角地区钾肥、磷肥、尿素价格为3,250、3,350、2,350元/吨，较2011 年初涨幅分别为15%、15%、18%。
    辉隆股份走上扩张道路。自2011 年初上市后，辉隆股份借助优秀的组织结构和先进的“事业部+配送中心+加盟店”销售模式迅速走上扩张道路，截止2011 年6 月末，配送中心增加至67 个，加盟店增至2,602 个。
    预计公司 2011-2013 年归属母公司净利为1.68、2.29、2.76 亿元，2010-2013 年间复合增速为26%，对应EPS 为0.77、1.06、1.27 元，对应2011-2013 年PE 为25、18、15 倍，维持公司推荐评级。
    风险提示：化肥价格大幅波动；我国化肥产能仍处于过剩状态；国家淡季储备及补贴政策变化；化肥出口政策变化。