报告摘要： 
    国内领先的电子数据取证与安全产品及服务提供商。公司一直致力于电子数据取证和网络信息安全的技术研发、产品销售与整体服务，现已形成涵盖电子数据获取设备、电子数据分析系统、电子数据销毁设备、互联网内容安全搜索、网络数据防护等系列共100余款成熟产品。目前公司的电子数据取证产品在国内同类市场占有率超过40%。  
    "电子数据"入法，助推行业步入快车道。2011年11月全国人大常委会审议了民事诉讼法修正案（草案），其中首次增加"电子数据"内容，这意味着QQ聊天记录和现在流行的微博、私信等电子数据都将有可能成为呈堂证供。这将会极大地推动电子数据取证行业的发展。  
    加速布局分支机构。公司募投项目计划在2年内建设24个分支机构，截至目前已经建成了19个。公司2010年年底拥有员工382人，截至目前员工总数已经超过600人。公司在2011年的大规模扩张为今后的快速增长奠定了坚实的基础。  
    渠道下沉和跨行业拓展，为业绩增长提供"双保险"。以前公司的业务主要集中在省部级的市场，随着县市级市场需求的提升，公司逐步加大了渠道建设，公司目前的营销网点已经遍布全国主要的大中城市。同时公司积极的进行跨行业的拓展，客户呈现多元化的趋势，从公安、检察院等司法机关逐步扩展到工商、税务等行政执法部门。  聚焦云服务，向"小产品大服务"迈进。公司十分重视搜索云服务平台、取证云服务平台等"大服务平台"的技术研发，逐步实现由单一产品朝"小产品大服务"盈利模式的转变。2012年，公司的超级计算中心项目建成后，将为公司开展互联网数字知识产权保护服务、搜索云服务、取证云服务提供强大的计算资源支撑。 
     "搜索云"业务未达预期，但前景看好。2011年公司的"搜索云"业务在企业客户中的拓展不是非常理想。考虑到微博等新媒体的出现使得舆情监控难度越来越大，国家在维稳方面的投入会不断增加，我们更看好"搜索云"在政府机构的应用拓展，我们认为"搜索云"业务有望成为公司"大服务平台"中最具飞跃性的一项业务。  
    首次给予"增持-A"投资评级。预计公司2011、2012年EPS分别为1.07、1.65元。给予公司2012年25倍PE，目标价41.25元，首次给予"增持-A"投资评级。  
    风险提示：公司快速扩张带来的管理风险；产品销售季节性不均衡的风险。