冀中能源(000937.SZ/人民币16.20，买入)公告将以6.84 亿元收购内蒙古盛鑫煤业72%的股权。盛鑫煤业为技改中的煤矿，拥有保有储量6,773 万吨，可采储量3,987 万吨，核定产能60 万吨/年，规划产能120 万吨/年。
    盛鑫煤业矿权价值为8.3 亿元，折合吨可采储量21 元/吨，吨保有储量12 元/吨。相比其他上市公司在内蒙的收购方案，尚属合理。公司披露的盛鑫煤业相似矿山的最近三年含税售价为285 元/吨，我们预计盛鑫煤业的吨煤净利50元/吨左右。
    我们认为公司本次收购的煤田品质稍差，但有利于公司获得内蒙资源整合主体资格。按照内蒙古地区要求，整合主体至少需要有产能500 万吨/年。公司收购盛鑫煤业后的规划产能360 万吨/年，未来仅需再收购一个煤矿，即可获得整合主体资格。回顾2011 年，公司在内蒙收购的3 个煤矿，以及收购母公司的山西冀中能源，都将在2012 年释放产量。我们预计公司2012 年的新增产量为900 万吨，同比增长25%。此外，我们预计公司2012 年获得母公司资产注入的可能性较大，继续维持公司的买入评级。