一、 事件概述
    12月22日晚大华股份发布公告称，公司投资设立的浙江大华保安服务有限公司已取得浙江省公安厅颁发的《保安服务许可证》，许可证号：浙公保服20110117号，许可经营服务范围：门卫、巡逻、守护、随身护卫、安全检查、安全技术防范；许可业务覆盖范围为：全国；批准文号：浙公许保决字[2011]001号。
    二、 分析与判断
    保安服务业务资质获批，前瞻布局安防运营服务其保安公司取得《保安服务许可证》，使公司在行业内较早拥有了保安服务业务资质，是公司布局安防运营业务的前瞻性措施，为后续做大安防运营服务创造了条件，同时也表明公司在安防运营方向的组织架构、资金、技术、人员、风控、安全等方面已具备了较好的经营能力，对公司安防运营业务的顺利发展具有重要意义。
    安防运营高速成长，2010-2015年CGAR可望达68%
    2010年我国安防行业总产值为2340亿元，其中安防运营服务业大约75亿元，只占行业总产值的3.2％左右，根据十二五规划，2015年安防总产值将达5000亿元，我们预计届时运营服务占比将达到20％以上，年复合增长率可望达到68%，为安防产业成长最快的细分领域之一。
    市场规模巨大，扩张资本低，助力公司高速成长安防运营服务市场规模巨大，是安防产品市场的6-10倍。位居全球第一、二名的安防企业ADT和BOSCH都采取以产品加运营服务的经营模式，其中ADT运营服务业务比重更高达60%。我们认为，大华前瞻布局安防运营服务将为公司打开新的成长空间，考虑到运营服务所具有的毛利率高、轻资产以及抗周期优势，预计公司该业务在未来三年将呈持续高速增长趋势。
    三、 盈利预测与投资建议
    维持"谨慎推荐"评级。我们看好安防行业广阔的市场空间以及十二五期间的快速发展趋势。公司在数字信号处理技术方面的优势将在监控系统数字化变革中凸显，同时公司所具有的较强的市场渠道管控能力，以及对安防运营服务领域的前瞻布局都将为未来收入的高增长奠定坚实基础。由于公司刚取得保安服务资质，业务尚未展开，暂不调整公司盈利预测状况，维持其2011-2012年摊薄后的EPS分别为1.55/2.21元，目前价格对应PE为26.06x/18.35x。