4Q 旺季業績值得期待
    結論與建議：
    視頻監控行業景氣持續向好，公司前端產品完成全線佈局，收入結構更趨合理，4Q 旺季業績表現仍值得期待。。
    我們預計2011 年、2012 年實現淨利4.19 億和6.15 億，YOY+60.94%和46.81%，每股EPS 為1.50 元和2.20 元，P/E 為27 倍和18 倍，維持“買入＂投資建議。。
     淨利增45%，3Q 增速有所放緩：1-3Q 公司實現營收14.61 億元，YOY+52.48%，實現淨利潤2.04 億元，YOY+45.09%。其中3Q 營收和淨利增幅分別為46.24%和20.88%，3Q 業績增速明顯放緩，表現略低於預期，主要是營業外收入減少所致。公司預告全年淨利潤同比增長30%-70%。
     毛利略有下降，軟件退稅影響業外收入：公司綜合毛利率為40.71%，同比下降1.22 個百分點，其中3Q 為39.99%，同比降1.56 個百份點，環比亦有所下降。期間費用率為22.89%，下降4.16 個百分點，銷售和管理費用同比增長25.82%和34.73%，財務費用減少406 萬元，營業外收入同比減少48.62%，3Q 營業外收支淨額同比減少1258 萬元，主要是軟件退稅尚未執行。
     4Q 業績仍值得期待：隨著新產品的發佈，公司產品線更趨完善，憑藉既有的品牌和技術優勢，以及成熟的銷售渠道，我們看好公司產品在市場上的競爭優勢，隨著項目工程旺季的來臨，4Q 業績表現仍值得期待。
     盈利預測：我們預計2011 年、2012 年實現淨利4.19 億和6.15 億，YOY+60.94%和46.81%，每股EPS 為1.50 元和2.20 元，P/E 為27 倍和18 倍，維持“買入＂投資建議。