投资要点：
    事件：海信电器于2011年12月20日发布公告：公司控股股东海信集团有限公司（简称“海信集团”）的一致行动人青岛海信电子产业控股股份有限公司（简称“海信电子控股”）在2010 年12 月28 日至2011 年12 月19 日期间总计增持9,618,049 股（达上市公司总股本的1.11%）。结合三季报末持股数计算，其从三季度末至今共增持约3,209,680股（占总股本的0.37%）。
    控股股东低点增持，彰显投资价值。1）短期来看，公司作为黑电龙头，受益于三季度以来的行业需求回暖。结合主要竞争对手创维数码和TCL所公布的月度销量数据以及渠道调研结果，我们预计，公司四季度内销增速情况将略好于创维，出口仍能保持稳定增长，则全年业绩确定性较高；2）中期来看，考虑到上游面板产能供大于求的格局不改，主要竞争对手缺乏打价格战的实力，我们对明年黑电行业的竞争环境表示相对乐观，预计行业内销量增速为12%，基于此判断，我们认为公司明年凭借在LED、3D 电视等领域的显著优势，市场份额有望继续提升，而模组整机一体化和产品结构优化致毛利提升，加之内部管控能力加强，明年盈利水平仍有提升的空间。
    二代 iTV推出，未来有望成为业务亮点。公司在9月底推出第一代iTV（个人手持移动电视产品），属试水市场需求的实验类产品，因此主要配套四款大尺寸高端机型贩卖且渠道铺货较少，出货绝对数较低。公司在11 月底正式推出第二代产品，产品性能在第一代的基础上做出较大的改进，产品渠道铺货范围将在近期大规模地展开并配以广告投放，针对需求渐起的个人手持移动电视市场，iTV 未来有望成为公司业务亮点。
    看好行业需求逐渐回暖与公司盈利水平提升，建议"增持"。我们维持11 年盈利预测为1.42 元，并小幅上调12 年EPS 至1.61 元，目前股价（11.28 元）对应PE 分别为7.9倍和7.0 倍，估值水平已较低，维持“增持”评级。
    核心风险假设：电视终端需求低迷，面板价格大幅波动，面板税上调政策出台。