我们的观点
    三季度收入增长提速 由于行业三季度销量超预期增长，公司三季度收入增速较上半年环比提升。。2011 年1-9 月，公司实现营业收入164.64 亿元，同比增长7.31%，其中11 年第三季度实现收入66.6 亿元，同比增长，13.87%，收入增速较上半年加速。。
    盈利能力持续提升 净利润率保持高位 公司前三季度净利润率达到5。
    4%，11 年三季度净利润率更是达到历史观高点5.5%。我们认为主要原因是1）上游面板价格维持低位，降价速度快于彩电整机，彩电整机制造企业的盈利能力得到提升；2）另外公司持续推出3D、智能电视等新产品3D，产品结构不断得到优化，另外公司的优势产品LED 销售占比也不断得到（11 年LED 产品占比超过60%）；3）模组自制降低生产成本。
    需求下移 龙头收益 彩电行业未来需求下移至三四市场，公司作为国内平板电视龙头企业，将收益于这种行业趋势，并且在家电下乡政策推出后，具有进一步整合业内小品牌份额的预期。公司坚持技术立企，新产品推出速度和对行业整体的把握度很强，海信是国内最早推出LED 产品，LED 技术实力最强的企业，目前LED 销售占比在60%左右，另外公司在3D，智能电视等新品的推出速度上也先人一步，占据行业先机。
    盈利预测与估值 由于11 年前三季度面板价格维持低位，公司产品结构改善等因素影响，公司盈利能力提升幅度超预期，我们上调公司2011 年的盈利预测至1.4 元，相应上调2012-2013 年的EPS 至1.58 和1.73 元，考虑公司的龙头低位以及对行业节奏的把握，给予公司11 年13 倍PE 估值，对应目标价为18.2 元，维持公司增持评级。
    风险因素：技术革新风险 市场竞争加剧风险