公司公告：   
    中国人寿公告11月份保费收入，中国人寿于2011年1月1日至2011年11月30日期间累计原保险保费收入约为人民币3,012 亿元。  
    投资要点：   
    新会计准则下，中国人寿前11个月累计保费3,012亿元，同比增长0.6%，11月单月保费191亿元，同比负增长9.5%，比10月份负增长16.0%有显著修复。 
    保费增速有一定修复  
    与10月份业务增速相比，11月份人寿个险渠道和银保渠道保费增速都有显著修复。  
    个险新单保费增速出现7月份以来的第一次正增长，由于2010年12月个险新单保费收入环比负增长10%，因此我们预计今年12月份个险新单保费增速将高于11月份。但由于今年全年人寿个险新单同比增速表现出明显的前高后低的趋势，2011年1月、2月、3月个险新单保费增速为全年高点，造成基数较高，同时2012年1季度保单销售环境出现明显好转的可能性较低，因此我们对人寿明年1季度的个险新单增速并不乐观。 银保渠道方面，尽管人寿11月银保保费收入增速仍为负增长，但与10月相比，已有一定程度修复。由于2010年11月是银监会下发90号文后的第一个月度，因此今年11月份是银保降速后的第一个增速可比月份，预计银保保费增速修复在未来将会持续。  
    由于人寿下半年保费增长低于上半年，尤其是个险新单保费增速在7月至10月一直为负增长，不利于新业务价值增速，因此我们预计2011年全年新业务价值增速低于4%。  
    投资弹性大是人寿目前的投资特点   
    由于人寿投资资产中划分为交易性金融资产和可供出售类金融资产的比例较高，因此，股市波动或债市波动时，人寿当期业绩的波动幅度高于平安和太保，表现出更高的弹性，有利于做阶段性投资配置。 
    但从长期来看公司价值，人寿的新业务价值增速低于太保和平安，意味着其成长性较弱。 
    风险提示：权益投资下跌的风险。