一、事件  中国人寿晚间发布11 月保费公告，公司于2011 年1 月1 日至2011 年11 月30 日期间累计原保险保费收入约为人民币3102 亿元， 同比增长3.6%，与前十月1.4%的增幅相比有所回升，11 月单月保费收入为281 亿元，单月同比上升33.2%。  
    二、我们的分析与判断  中国人寿今年前十一月按照《保险合同相关会计处理规定》处理后的寿险保费达到人民币3102 亿元，与去年同期的2993 亿元相比增长3.6%，单月保费同比大涨33.2%。从收入渠道上来看，估测个险新单出现单月增幅超过30%，可能是下半年以来的第一次单月正增幅。在此拉动下，前11 月个险新单可能略有回头。但是由于11 月是寿险销售的传统淡季，单月基数较小限制了对全年业绩的拉动。其次，银保渠道占比仍高企，渠道新业务价值预期压力加大。综合考虑全年新业务价值增长仍将承压。  市场占有率方面，今年前十月，寿险市场集中度一路下行，主要也可归因于人寿版图拓张不力。 
    三、投资建议  预计在未来三年，EPS 将达到0.9/1.2/1.3 元，在2011 年8 倍新业务价值倍数假设下，合理估值区间18-19 元。在2011-2013 年， 每股内含价值估值为11.6/13.1/15.0 元， 隐含PE 分别为19.1/14.3/12.6x。维持之前作出的谨慎推荐评级。