研究结论
    2011 年经营形势：在行业竞争日益激烈的情况下，2011 年公司在较大体量基础上的增长压力逐步加大，渠道外延扩张的速度有所放缓，同时上市后的期间费用比率明显增长，我们预计公司2011 年的报表整体表现为盈利增长低于收入增长。特别是受今年四季度受暖冬和春节提前等因素影响，公司四季度的报表销售收入和盈利增速环比可能进一步下滑。
    2012 年春夏订货会情况：我们预计森马品牌订货金额在20%—25%之间，单价提升在5%—10%之间，整体缺乏亮点。我们预计2011 年巴拉巴拉品牌的收入增幅在45%左右，2012 年春夏订货会金额在40%左右，其中单价增长在10%左右，基本符合预期。