事件： 
    11月19日中国联通公布了10月份的用户数据: 10月3G用户净增数为292万户，联通3G用户累计到达3315万户。联通2G用户数净增加42.1万户，2G用户累计到达1.59亿户。宽带用户净增加51.2万户，累计用户数到达5504.9万户。本地电话用户数减少27.8万户。 点评： 
    1、 10月3G用户超预期高增长,千元智能手机市场快速扩张。10月3G用户为今年环比增速最快的一个月,环比9月多增长56万户,远超我们预期的260万户数据。10月3G用户超预期增长充分反映千元智能手机战略已经成功实施，预计千元智能手机在合约计划中的占比超过50%。 2、 11-12月千元智能手机供货进入高峰期,预计3G净增用户数将保持在300万左右。我们预计11-12月，中兴、华为、联想和宇龙等厂商的千元智能手机供货将进入高峰期，各省市公司的销售工作也进入冲刺阶段，3G净增用户数将保持在300万左右每月的水平，全年能完成2500万户的净增用户目标。 3、 2G继续保持稳定,宽带用户数略低于预期。2G用户保持的稳定增长（42.1万户） 为3G增长提供了稳定的支持，也反映3G新增用户应主要为来自竞争对手的相对高端用户，而非网内用户的转网。10月宽带用户增长51.2万户略低于预期。 4、 宽带反垄断调查证据确认不充分,管制政策与宽带国家战略之争隐现。由发改委发起的针对中国电信和中国联通的宽带反垄断调查引发了媒体激烈争论，我们认为垄断行为的证据确认还不够充分，宽带网络结构和双边市场特性决定现有的竞争格局，后期互联互通的管制政策强化将是重点。同时在第八届国家信息化专家论坛上，工信部副部长杨学山强调，要把加快实施国家宽带战略，作为"十二五"信息化发展的主要任务之一。从国际看我国宽带发展的问题不是竞争不充分，而是需要国家战略的扶持。因此宽带反垄断调查对中国联通影响有限，不能改变竞争格局，未来宽带国家战略的支持长期利好。 5、 3G网络质量提升将是未来阶段持续发展的关键。根据工信部发布3季度电信企业服务质量通报,中国联通用户申诉量环比增长29.8%，其中网络质量申诉比例高于中国移动和中国电信。我们认为随着用户数的快速增长，未来存在网络质量下降的风险，在终端优势持续领先的格局下3G网络质量提升将是未来阶段持续发展的关键。 6、 维持强烈推荐。预计2011年-2013年EPS分别为0.10元、0.32元、0.45元，对应当前股价PE为53.0倍、16.8倍和12倍。维持对公司强烈推荐的投资评级。