事件：据央视报道，中国联通、中国电信宽带业务涉嫌垄断，遭遇发改委反垄断调查。『』。依反垄断法规定，若行为成立将处以上一年营业额1%-10%数额的罚款。『』。联通A 股股价因此下挫，最高跌幅达6%。  
    点评：  
    处罚数额将远低于市场忧虑。据我们了解，此次调查起因在于联通、电信个别省分公司在流量批发业务中违反反垄断法规定，对于竞争对手征收更高的费用，调查程序已启动一年左右。虽然有关事实确有存在，但是我们咨询了专业法律人士--由于违法行为主体只是个别省分公司，而非整个集团公司，因此以集团公司合并报表收入作为处罚基数不妥，虽然没有反垄断法执行先例，但根据行为主体与责任主体相匹配的原则，更有可能的法律处理方式是以违法省分公司相关业务营业收入为处罚基数而非集团公司。因此处罚数额预计将远低于市场预期。另外，带宽租赁业务收入在集团总收入中占比很小，即使按照集团带宽租赁业务收入数额全额的10%进行处罚， 根据我们的估计，罚款数额也不会超过3 亿元。