业绩低于预期，主要源于低毛利电力导线业务占比上升。【】。公司综合毛利率约18.73%，同比下降3 个点，环比下降2 个点。【】。据了解，毛利下降的主要原因是低毛利的普通电力导线业务收入增长（增速40%，毛利11%）显著快于光缆业务增长（增速10%，毛利27%）。高毛利的特种电力导线招标未如期进行。而通胀环境下铜、铝等有色金属价格上涨使公司成本压力加大，普通导线业务的毛利也难以有效提升。
    管理费用率略有提升，财务费用率因增发推迟未有效下降。公司管理费用率约3.3%，同比提升约0.8 个百分点。主要源于人员工资上涨。公司Q3财务费用约2300 万元，多于Q2 的2200 万元。主要原因在于公司推迟增发，导致财务费用未能如预期下降。
    盈利预测与评级。我们考虑到通胀环境下原材料价格压力仍难缓解，公司预制棒量产实现仍需假以时日，因此相应调整公司盈利预测，预计公司2011-2013 年EPS 为1.04、1.1、1.3 元。公司当前股价对应2012 年EPS 估值约17 倍。给予推荐评级。
    风险提示：通胀环境下原材料价格上升导致成本压力加大。