投资要点  
     ※我们有别于市场的观点：  近期我们已经观察到，民爆行业整合举动有愈演愈烈之势头。【】。在过去的一个多月里，南岭民爆与神斧集团在经历了数年的拉锯战后终于走到了一起，同德化工成功收购了本省的忻州同力民爆器材公司，雷鸣科化也发布了因重大资产重组事项停牌的公告。【】。正如我们之前提示的，民爆行业的整合潮早于预期展开，且已现加速迹象。我们认为明年是行业并购密集发生年。在这个大背景下，我们认为受益标的首选雅化集团，上调评级至"买入"。  ※主导因素政策，用设定技改目标的方式达到整合目地，2014年1月为重要截止日期，大规模的并购行为将主要在明年展开。  "十二五"期间对行业整合的强制性政策通过设定三期技改目标来实现。于2014年1月截止的第二期技改需要企业购买美国的装备并消化吸收其技术来实现，对应的资金成本和时间周期均比较长。为避免被动，企业如不选择大量投入进行技改，则必须提前开始接洽收购。我们认为这一趋势已经展开，明年为行业并购密集发生年。  ※辅助因素一：标的企业的孱弱  靠"抱团取暖"度过上一轮整合潮的标的企业大都股权较为分散，公司积累较少，难以做到大量的资金投入和时间投入来进行技改，选择被兼并或成必然之举。  ※辅助因素二：对于收购企业来说收购行为有紧迫性  第一轮整合潮过后，好的收购标的已经不多，收购企业虎视眈眈，如果现在不做以后就没的做了。  ※为什么雅化是首选？  钱多，省内空间大，整合较分散的企业有经验。  ※盈利预测：由于近期行业并购已现加速迹象，我们调整公司2011，2012，2013年EPS为0.64，1.14，1.56元，对应市盈率31.27，17.65，12.92倍，上调公司评级至"买入"。