2011年三季度净利润同比增长192.3%，超市场预期
    2011年前三季度收入和净利润达290亿和14.2亿，分别同比增长24%和137%。【】。
    三季度净利润6.02亿，同比增长192.3%，超市场预期。【】。
    盈利能力持续提升，前三季度主业净利润率达4.3%
    公司的盈利能力继续提升，主业净利润率从上半年3.5%提升至前三季度的4.3%，主要原因：1）虽然前三季度原奶成本同比增长13%，但公司成功的提价策略既保证收入24%的增长，又使得公司的毛利率基本与去年持平；2）销售费用率同比下降1.7个百分点。
    行业竞争格局在改善，盈利拐点已现
    我们认为，在公司推进“双提”（提高经营效率以及企业盈利能力）工作后，公司的收入规模还能保持稳定增长，证明行业竞争格局在逐步改善。我们认为盈利拐点已经显现，并认为公司在“十二五”期间净利率有望达到5-6%。
    估值：我们维持“买入”评级，目标价从25.8元上调至26.8元
    由于费用率下降超出我们预期，我们将2011/12/13年EPS从0.74/0.80/0/96元提升至0.77/0.84/1.01元，并将目标价提升至26.8元（对应20.4亿股本）。我们采用贴现现金流估值法推导目标价，并通过瑞银的VCAM工具来具体预测影响长期估值的因素，WACC为8.7%。