产能扩张开始推动盈利上升
    产能扩张已经开始贡献利润：Q3钻井的作业天数环比上升13%，COSLpinoeer8月投产；船舶服务作业天数环比增长0.9%；3D物探采集工作量环比上升25%。【】。2010年公司新增了大量的设备，2011年逐步投产； 我们预计2011年交付的设备，将在明年逐步体现收入和盈利。【】。由于新船投放的效益逐步显现，我们预计盈利增长会延续至2013年以后。
    Q3盈收环比双升
    公司Q3净利润为13.02亿元，EPS0.29元/股，环比上升7%，销售收入为49.6亿，环比上升15% 。
    外部因素正负皆有
    我们认为影响股价的外部因素：中海油的资本开支放缓可能还未完全体现在市场预期，费率持平的预期已反映在股价中；渤海的漏油事件趋于解决，短期影响中海油渤海湾的开发生产，但长期会依赖技术难度更大的深海开发。
    估值 仍有上升空间上调评级至“买入”
    公司股价已经从今年年初的最高点回调超过30%；股价持续位于油价和股价长期趋势线下方。我们预计明年业绩将增长15%，PE（2012年）为15.7倍。
    基于VCAM（WACC=7.2%）得出的12个月20元/股的目标价不变，上调评级从“中性”至“买入”。A股增发进程可能成为3个月内股价的扰动因素。