前三季度实现每股收益1.25元，符合预期。【】。2011年3季报情况，实现营业收入60.90亿元，同比增长31.25%；实现归属母公司净利润8.758.75亿元，同比增长41.62%；实现每股收益1.25元，符合我们预期。【】。其中，3季度单季实现净利润3.29亿元，同比增长96.46%。
    费用控制良好，毛利率3季度出现下滑。前3季度，公司三项费用率为5.53%，同比下降了1.19个百分点，整体费用控制良好。前3季度毛利率为24.79%，同比上升了1.79个百分点，但3季度单季，公司毛利率仅为18.4%，同比环比均出现大幅下滑。我们预计随着新增产品的逐步释放，公司高毛利的高端液压支架业务占比将逐步提升，毛利率将有所回升。
    煤机行业景气度维持高位。从较长的周期看，我们认为煤炭仍是我国的主要能源。2011年前8月份，煤炭固定资产投资累计增速从1-3月的8.4%，逐步回升至1-8月份的22.6%，且进入下半年后，月度投资增长大幅回升至48%的高位，煤炭机械行业的景气仍将持续。
    维持“推荐”投资评级。新厂区产能4季度开始释放，高端液压支架收入占比提升，毛利率有望回升，下游煤炭行业固定投资维持高位，预计公司11-12年每股收益1.66元和2.11元，对应市盈率分别是15倍和12倍，估值优势明显，维持推荐投资评级。
    风向提示：行业竞争加剧；钢材价格波动；煤炭行业投资意愿降低；小非解决压力。