三季报超预期，维持全年盈利预测。【】。郑煤机2011 年1-9 月份实现营业收入60.90亿元，同比增长31.25%，实现归属于上市公司股东的净利润8.75亿元，同比增长41.61%，对应EPS1.25 元，高于申万机械行业中报前瞻中EPS1.20元的判断。【】。由于业绩超预期主要来自于单季度管理费用的下降，我们维持2011-2013年EPS1.71 元、2.19 元和2.60 元的预测。
    收入超预期，上调全年收入预测。公司三季度实现收入23.39 亿元，同比增长57.61%，高于一季度的17.91 亿元和二季度的19.59 亿元。由于公司的核心业务——煤机设备集中在母公司，钢材贸易等非核心业务集中在各子公司，母公司三季度实现收入16.36亿元，与一、二季度均值基本持平，意味着三季度收入超预期主要来自子公司非核心业务。我们上调非核心业务收入，并上调全年收入预测至83.24 亿元。
    核心业务毛利率有所下滑。公司三季度综合毛利率为18.00%，比半年报下滑10.23 个百分点；母公司三季度综合毛利率为21.19%，比半年报下滑7.26 个百分点。如前所述，公司煤机设备核心业务集中在母公司，三季度核心业务毛利率变动，主要受到高端支架结算进度的影响（今年上半年高端支架结算比例高，3季度结算比例低），其次在一定程度上也意味着公司产品结构提升的趋势受到一定阻力。子公司非核心业务占比上升导致整体综合毛利率变动幅度高于母公司综合毛利率变动幅度。
    行业仍在回暖趋势中，维持公司买入评级。1-9月煤炭行业累计固定资产投资增速已回升至24.6%，三季度固定资产投资增速达到30.71%，煤机行业总体需求仍处于上升趋势中。公司现在的股价对应2011PE15.0倍、2012PE11.7 倍，有一定安全边际，维持买入评级，建议投资者确认核心业务毛利率见底后买入。