結論與建議
    中國平安前三季度實現營收1853 億元，同比增長34%；實現淨利潤145.19億元，同比增長13.8%，其中第三季度實現淨利潤17.6 億元，同比下降44%；EPS 為1.88 元。【】。扣除深發展並表造成的19.5 億元的一次性會計損失，平安第三季度淨利潤實際增長17%；與上半年32%的增速相比明顯放緩，主要是因為三季度股債雙殺導致綜合投資收益下降和資產減值增加所致。【】。公司主要業務發展正常，保險、銀行和證券投行業務則繼續均保持穩健增長。
    由於三季度業績低於預期，我們將公司全年的盈利預測下修12%，預計2011、2012 年分別實現歸屬於母公司淨利潤208 億元和269 億元，YoY 分別增長20.25%和29%，EPS 為2.63 和3.4 元。目前A 股股價相對11 年動態PE 為14.3
倍，P/EV 為1.2 倍，隱含一年新業務乘數為2.8 倍。估值仍明顯偏低，給予“買入＂的投資建議。
􀂄 深發展並表造成一次性會計損失19.5 億元，拉低淨利潤表現。公司三季度完成對深發展的控股合併；控股完成後，原20%股權的會計計量由成本法調整為權益法。因此，按照公允價值計量，在三季度確認虧損19.5 億元，使
淨利潤也相應減少19.5 億元。
􀂄 綜合投資收益虧損，四季度可望明顯好轉。受股債雙熊的影響，公司投資收益表現較差，第三季度單季投資收益49 億元，資產減值損失25 億元，加上浮虧140 億元，由投資造成的虧損總計達115 億元。我們認為，四季度股指和債市表現將明顯好於三季度，考慮到平安的投資操作能力，四季度投資收益有望修復之前的浮虧，全年的投資收益率不會產生太大的波動。
􀂄 壽險保費增速放緩，個人壽險業務增長25%。平安壽險前三季度實現規模保費1440 億元，同比增長16.1%，增速較上半年放緩4.7 個百分點；個人壽險業務同比增長25%，放緩4.3 個百分點。由於受通脹環境的影響，壽險增速放緩已成長期趨勢，但公司憑藉個人壽險業務和交叉銷售方面的優勢，
保單銷售和業務盈利仍可望獲得超過行業平均水平的增長。預計全年新業務價值同比增長15%左右。
􀂄 產險保費增長35.5%，綜合成本率仍在較低水平。平安產險前三季度實現保費616 億元，同比增長35.5%，繼續保持較快增長。其中，交叉銷售和電話銷售渠道貢獻突出，同比增長65.3%，占比至39.5%。綜合成本率93.0%，較上半年略微提升0.1 個百分點，繼續保持較低水平。受益於保費增長和良好的市場環境，平安產險盈利高增長依然可期。
􀂄 銀行貢獻利潤穩健增長。深發展與平安銀行的整合進展順利。前三季度銀行業務為集團貢獻淨利潤53.22 億元。深發展與平安銀行的整合進展順利，由於資本金獲得補充，未來業績有望保持較快增長。
􀂄 證券投行業務保持行業領先，信託私人財富管理業務高速增長，基金首支產品成功發行。