季报点评及展望。【】。今年前三季度光大银行实现净利润141.5 亿，同比40.6%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润分别增长31%，28%和39%。【】。3 季报亮点：利润继续保持高增速，主要源于费用和拨备；不良余额继续下降。3 季报不足：收入增长较慢，资本压力犹存。
    净利息收入增长平稳。3 季度净利息收入环比5%，利息收入6.9%，利息支出8.8%。3 季度净息差2.57%，环比提升14bp，主要与生息资产机构调整有关。生息资产环比持平，债券投资环比减少9%，目前贷存比76%。
    前3 季度的净利息收入和营业收入同比增长31%，28%，整体上看，较平淡。
    手续费收入增速较快，投资类收入环比下降。净手续费收入同比44%，环比下降18%，或源于表外收缩等。其他非息收入大幅下降，主要投资类亏损增加，调整资产结构，压缩中长期债券，交易类债券公允价值损失增加，结构性存款应付息增加。
    成本控制超预期。前3 季度成本收入比30.1%，同比下降5.32 百分点，费用同比增速仅9%，预计可能与费用季度确认或成本控制有关。
    资产质量稳定，拨备少提贡献利润。不良双降，不良率微幅降至0.65%。
    目前拨贷比2.35%，3 季度拨备少提，单季风险成本0.01%，拨备释放利润动力强。
    投资建议：光大银行11 年PE/PB 分别为7.07x 和 1.29x（未考虑H 股增发），估值在股份制中处于较高位置。光大银行基本面平淡，H 股融资尚未完成，维持增持“中性”评级。