投资要点
    事件：
    海隆软件公布 2011 年三季报，公司前三季度实现营业总收入2.88 亿元，同比增加47%，归属上市公司净利润4819 万元，同比增加92%，基本每股收益0.4305 元，三季度单季营业收入1.01 亿元，同比增长32%，净利润1591万元，同比增长48.12%；每股收益0.1422 元，符合我们预期。【】。
    点评：
    瑞穗持续放量， 传统客户稳定增长： 三季度经营平稳，单季营收1.01亿，同比增32.08%，营业利润1662 万，同比增32.68%，净利润1591万，同比增48.12%；高毛利的瑞穗业务仍在持续放量，但增速相较二季度有所减缓，考虑到传统客户增长依然稳健有力，我们认为公司全年业绩确定性很强；
    三季度人员扩张密集期，利润率控制有力： 综合毛利率环比下降0.84%，净利率同比下降0.4%，在二季度高毛利客户高基数的情况下，我们认为公司对成本结构把控有利；考虑到今年海隆本体新增110 人，江苏海隆新增50 人，华钟计算机新增50 人，以及一部分外部支援的合同工的人头扩张速率，公司三季度支付给职工以及为职工支付的现金同比上升28%，环比上升14%，仍在我们测算的最优范围之内，我们认为40%附近的毛利水平长期可持续；