◆规模持续增长，盈利压力渐显
    公司发布 2011 年三季报，前三季度实现收入33.7 亿元，同比增长10.3%，实现归属母公司净利润近3 亿元，同比下滑8.1%，在销售规模保持进一步增长的同时，盈利压力有所显现，表现略低于市场预期。【】。其中，受电力线缆销量上升的拉动，公司第三季度实现收入12.2 亿元，同比上升17.2%，完成净利润9422 万元，同比下滑25.6%。【】。
    ◆毛利率有所下滑，期间费用率保持稳定
    2011 年1-9 月份，公司毛利率同比下滑3.2 个百分点至19.9%，其中，第三季度单季毛利率较去年同期进一步下降2.7 个百分点至18.7%。我们认为，光纤价格的持续下滑是导致公司毛利率下降的主要因素，在国内光纤供大于求、竞争日趋激烈的环境下，光纤光缆企业的盈利压力仍然较大。
    同时，公司前三季度期间费用率同比下降0.5 个百分点至10.2%。其中，通过加强内部精细化管理，销售费用率与去年同期相比下降1.3 个百分点；而受票据贴现增加的影响，财务费用率同比上升0.42 个百分点。此外，因财政补贴（其中主要一部分为土地返还款）的进一步增长，公司第三季度营业外收入达2332 万元，使得1-9 月份营业外收入总计达5416 万元，同比增长233.9%。
    ◆“双通道”战略初现成效，特种缆潜力巨大
    公司一直坚持通信、电力“双通道”的战略，产品主要囊括光纤、光缆、光纤预制棒、射频电缆在内的通信产品以及普通导线、特种导线在内的电力电缆产品。从公司近年的战略看，特种缆有望成为未来增长新亮点。
    按我国“坚强智能电网”的投资计划，到2015 年总投资将达2 万亿元，其中特高压电网达3000 亿元。特种导线作为特高压电网的关键技术，未来空间巨大，今年国网一批特种导线招标总量同比增加439％，二批特种导线招标总量同比增加82％。公司作为少数几个获国家电网认可的特种线缆生产商，将深度受益于国家电网升级的大力推进。
    ◆四季度盈利压力仍在，给予“增持”评级
    我们认为，第四季度行业激烈竞争的基本情况难有改观，公司盈利增长压力仍然较大。综合考虑以上因素，我们预测公司2011-2012 年EPS 分别为1.04 元、1.26 元，给予“增持”评级。