大巴空调持续强势，乘用车空调维稳。【】。3 季度营业收入增速稳定，大巴空调市场占有率持续小幅提升，下游客车行业超预期景气带来公司业务增长。【】。公司是大巴空调龙头，今年以来市场占有率依然小幅提升证明公司市场开拓能力较强，品牌效应持续得到强化。公司主要下游江淮、长安同比销量增速分别为65%，3.7%，保证公司收入增速水平。乘用车、大巴4Q 均进入旺季，预计公司营业收入增速将环比提升。
    价格调整，费用增加挤占盈利空间。受到自主品牌乘用车销量增速下滑和销售结构下移影响，公司产品价格小幅下调；大客企业今年以来盈利能力持续走高，公司产品市场占有率小幅提升，不排除小幅降价让利的可能性，但我们预计大巴空调盈利能力基本维持稳定。管理费用和销售费用率同比提升0.85个百分点，公司今年以来费用率持续走高，主要是新开设子公司依然处于储备和开办期，尚未上量贡献业绩，预计全年费用率将保持高位。
    新业务有序展开。轨道交通空调目前还处于项目储备期，但已经有所进展，预计明年大规模突破的可能性较大；重卡空调处于小批量试配套期，我们认为若重卡行业回暖，福田业绩提升将带动公司盈利能力和收入的增长。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预计公司今年处于经营低位，明年客车依旧强势，乘用车盈利空间负面趋势已基本消化，轨道交通和重卡新品上量将给公司业绩带来提振。预估每股收益11 年0.74 元，12 年1.09 元，对应11年的PE、PB 分别为18、2.2，预计明年公司费用压力趋缓，净利润增速将提升，给予 “审慎推荐-A”投资评级。