公司前三季度业绩同比增108％
    正邦科技今日发布公告称，2011 年1-9 月份归属于母公司所有者的净利润为10,738.30 万元，EPS 为0.25 元，同比去年增长108.8%,公司预计2011 年全年净利润同比增加100－150％。【】。
    公司业绩加速释放
    公司业绩之所以能大幅增加，主要原因是养殖子公司开始逐步达产达标，产能逐渐释放，区域布局的规模效益逐渐体现。【】。公司1－6 月份实现归母净利5035 万元，同比增加51％，三季度随着公司养殖、饲料产能释放，公司7－9 月份实现归母净利5703 万元，同比增加211％，公司业绩释放呈加速态势。随着第四季度猪饲料需求旺盛及公司生猪出栏量的增加，预计公司第四季度业绩仍会非常亮丽。
    业绩增长确定性
    随着公司养殖基地的逐步建成，预计公司11 年/12 年/13 年公司生猪出栏量将达到70 万头/130 万头/200 万头是大概率事件。而公司饲料业务随着产能利用率的提高，预计11/12/13 年饲料销量分别为350 万吨、450 万吨、550 万吨。
    公司估值与投资建议
    我们测算公司11 年/12 年/13 年公司EPS 分别为0.35 元/0.56 元/0.86元，增速分别为157％、67％、55％。鉴于公司未来3 年业绩保持年均60％以上的高增长特征，我们认为公司估值应获得一定溢价。
    我们给予公司2012 年业绩25－30 倍PE，对应公司合理估值在14－16.8 元，给予“推荐”投资评级。
    风险因素：1、猪疫情大范围传播风险 2、猪价出现大幅下跌风险