投资要点：
     前三季度，公司实现销售收入 133.10 亿元，同比增长14.33%；实现净利润14.80 亿元，同比增长1.83%，每股收益1.71 元；每股经营活动现金流净额为0.50 元，比去年同期下降77.82%；净资产收益率21.37%。。受宏观经济影响，公司前三季度业绩增长继续放缓。。
     第三季度，公司实现销售收入 40.88 亿元，同比增长3.08%，实现净利润同比下滑2.43%。前三季度毛利率分别为23.26%、25.14%、24.79%，基本稳定，比去年同期均有下降，其中第三季度下降0.7个百分点，主要是由于部分产品的价格调整及原材料成本上涨。
     前三季度，公司累计销售 149352 辆整车，同比增长12.33%，其中卡车销量53666 辆，同比增长5.88%，皮卡及SUV 销售51913 辆，同比增长18.36%，全顺销量43773 辆，同比增长13.95%。在整个商用车市场负增长的情况下，公司各类产品销量都在增长，市场份额继续提升。
     前三季度，销售费用率为5.05%，同比下降0.63 个百分点；管理费用率为4.02%，同比下降0.13 个百分点。显示公司极强的管理控制能力。
     前三季度，公司 SUV 新品受到市场欢迎，未来两年公司新产品、新基地陆续投产，尽管公司短期经营环境较差，但仍值得中长期看好。
     我们维持公司 2011-2012 年每股收益2.36 元、2.73 元的预测，以昨日收盘价20.53 元计算，市盈率分别为8.70 倍、7.52 倍，仍维持“推荐”的投资评级，给予2011 年12-15 倍的合理市盈率，则公司的合理估值区间为28.32-35.4 元。