投资要点
    事件：
    盐湖股份公布 2011 年三季报，1-9 月实现营业收入55.4 亿元，同比增长16.1%，实现营业利润26.78 亿元，同比增长29.0%，实现归属于母公司的净利润24.2 亿元，同比增长12.1%。。按15.9 亿股的总股本计，实现EPS 1.52 元，每股经营性现金流为1.09 元。。
    其中 7-9 月实现营业收入18.5 亿元，同比增长22.1%；实现归属于母公司的净利润为7.8 亿元，同比增长20.7%，实现EPS 0.49 元。
    点评：
    盐湖股份三季报业绩与我们前期 EPS 为1.57 元的预期基本相符，也与公司前期发布的1-9 月业绩预测一致，公司前三季度增长主要由产品价格的上涨带动。
    产品价格上涨带动主业增长。由于近期国内钾肥需求较为平淡，我们估计公司第三季度销量有所下降，但是由于海外需求旺盛，国内氯化钾价格在海外价格带动下有较为明显的上涨，根据我们的统计，2010 年1-9月长三角氯化钾均价为3050 元/吨，较去年同期上涨20%以上。而盐湖股份也在年内多次上调氯化钾报价，目前其氯化钾（60%晶体）的价格已经由年初的2700 元/吨上调至3350 元/吨，公司主业增长主要由产品价格上涨带动。