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    2011 年前三季度，公司实现营业收入和净利润47.61 亿元和3.60 亿元，分别同比增长41％和62％（其中扣非后净利润增长41%），实现每股收益1.01元（主业EPS 为0.86 元），每股经营性现金流0.39 元，基本符合我们预期。。
    核心品种销售仍有较快增速
    前三季度母公司销售收入增长36%，其中第三季度增长22%。。复方丹参滴丸大规格前三季度在部分省区招标情况较为理想，我们预计在渠道下沉及加强学术营销的共同推动下销售增速仍有约20%左右；益气复脉冻干粉针在四期临床良好数据的推动下增长超过40%；注射用丹酚酸盐进入四期临床阶段，并已在部分地区实现销售；重组人尿激酶原也已通过GMP 现场认证，预计四季度上市。
    坚持大病种大品种战略，布局生物制剂产业
    公司继续坚持大病种及大品种战略，并逐步布局生物产业。今年10 月初，公司与加拿大研发企业SBS 合作，共同研发以植物蛋白表达为平台的胰岛素类似物及载脂蛋白Apo-A1（治疗由胆固醇增高导致的心血管疾病）等品种。虽然通过转基因方式进行植物蛋白表达在技术上还需要时间检验、短期对天士力经营影响很小，但公司长期对生物制剂领域的大品种布局战略已非常清晰。
    最看好重组尿激酶原及注射用丹参多酚酸盐
    公司已步入品种收获期，其中我们最看好的是重组人尿激酶原及注射用丹参多酚酸盐。预计尿激酶原年底前上市、注射用丹参多酚酸盐开始四期临床；2013 年将是这两个品种进入放量阶段的关键时间窗口。
    盈利预测与投资评级
    略调高公司2011-2013 年EPS分别至1.36/1.56/2.13 元（原预测为1.30/1.52/2.08元）的盈利预测，其中2011 年主业为1.21 元，主业分别增长42%/29%/36%。
    公司产品布局多个大病种领域、未来即将步入品种收获期，维持买入评级。