三季度业绩符合预期：2011 年前三季度公司实现收入47.6 亿元，同比增长41%，实现净利润5.2亿元，同比增长62%，每股收益1.01元；主业净利润4.45亿元，同比增长41%，每股收益0.86 元，基本符合我们预期。。三季度单季公司实现收入17.7 亿元，同比增长45%，实现净利润1.63 亿元，同比增长27.5%，每股收益0.32元。。
    l主要产品收入延续了上半年的快速增长：分业务来看，我们预计前三季度医药工业收入同比增长35%左右，医药商业收入增长40%以上；分产品来看，我们预计前三季度复方丹参滴丸收入同比增长25%左右，养血清脑颗粒、水林佳和芪参益气收入同比增长35%以上，益气复脉冻干粉针收入增长50%以上。
    l费用控制严格：2011 年前三季度公司综合毛利率30%，同比下降2.2 个百分点，主要是商业收入占比提高。期间费用率同比下降2.04 个百分点，主要是公司严格控制费用支出，销售费率和管理费率均同比下降。每股经营活动现金流0.39 元，低于每股收益，主要是公司收入规模扩大，应收账款和应收票据较年初增加6.5亿元。
    l营销改善推动增长加速，维持买入评级：我们维持公司2011-2013 年每股收益1.38 元（其中主业1.23 元）、1.60元、2.06 元，同比分别增长58%、16%、29%（其中主业增长45%、30%、29%），对应的预测市盈率分别为29 倍、25倍、19倍。公司营销改善，复方丹参滴丸收入增速重回20%以上，二线品种收入保持30%以上快速增长，丹参多酚酸已上市销售，尿激酶原等新产品不断上市，公司业绩仍可能超预期，我们维持“买入”评级。