2011 年前三季度经营状况良好，单季度净利增速49%。。2011 年前三季度公司实现收入7.48 亿元，同比增长15.6%。。公司实现净利润1.93 亿元，每股收益1.38 元，同比增长33%；其中3 季度的单季度净利润增速49%，每股经营现金流0.95 元，同比增长13.7%，整体得益于产品提价带来的毛利率提升（上升7.7%）和期间费用率的略降（下降0.3%），经营依然稳健。
     应对原材料上涨，片仔癀系列逐步提价符合市场预期。公司在2010 年1 月和12 月两次上调片仔癀内销价格至220 元/粒，累计涨幅22%，在同年12 月上调外销价格至24 美元/粒，涨幅17%；2011 年考虑到原材料价格（特别是三七）上涨较快，公司又于2011 年10 月宣布，内销每粒提价40 元至260 元，外销每粒平均上调6 美元至30 美元。
     我们判断公司未来的看点包括：1、产品紧俏，提价因素长期存在。片仔癀是我国仅有的两个绝密中药之一，由麝香、三七、蛇胆和牛黄等名贵中药材制成，原材料制约片仔癀产量，产品高度稀缺。公司的“VIP 客户”营销模式已逐步获得良好的市场反应，前期以扩大高端目标人群的数量为目标，随着口碑影响、消费水平升级，未来价格上涨空间和提价频率都有望提高；2、药妆业务值得期待。2010 年大概5000 万收入，今年预计7000-9000 万，公司已经在安徽、河南、山东等多省积极开展药妆的推广，该业务目前基数较低，高速增长值得期待；3、另一独家品种——金糖宁胶囊。金糖宁主要用于治疗Ⅱ型糖尿病，是目前国内市场上唯一作用机理明确的降糖中成药，目前已进入福建等4 省医保。
    金糖宁的主要竞争对手是拜耳公司的阿卡波糖片“拜糖平”，“拜糖平”在中国的年销售额已经近10 亿元。
    首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。我们预测2011~2013 年公司收入同比分别增长25%、21%和19%，净利润同比分别增长24%、25%和28%，实现EPS
    分别为1.71 元/2.15 元/2.75 元，对应PE 为40 倍、32 倍、25 倍，首次给予“审慎推荐-A”的评级；
    风险提示：原材料涨价增加成本压力。