三季报业绩0.58 元/股，同比增长26.1%，三季度单季0.2 元/股，环比基本持平，1-9 月实现营业收入662.9 亿元，同比增长26%，归属于上市公司股东净利润76.46 亿元，同比增长26.1%，超出市场一致预期。。原因主要有以下几点：山西5 矿井停产对产量影响小于预期、动力煤内销煤炭现货比例继续提升、自产煤综合煤价随煤质改善不断回升、自产煤生产成本控制良好。。
    山西 5 矿井停产对产量影响小于预期：9 月16 日停产的山西5 矿井中安家岭1 号和2 号10 月1 日复产，东坡煤矿10 月19 日复产。公司通过提高设备利用效率和工作效率等方式，尽量减小停产整顿对生产经营的影响。
    三季度商品煤产量2535 万吨，环比仅微幅下滑，其中平朔矿区1964 万吨，环比二季度的1960 万吨略升，东坡煤矿175 万吨，环比二季度微降。
    内销煤炭现货比例继续提升：2011 年前三季度内销煤炭现货比例继续上升至44.26%，大幅高于去年同期的现货比例27.24%。
    自产煤综合煤价随煤质改善回升：前三季度自产商品煤综合煤价494 元/吨，同比上涨8.81%。其中动力煤内销长协价408 元/吨，同比基本持平；内销现货价574 元/吨，同比上涨9.96%；出口长协价796 元/吨，同比上涨22.65%；焦煤内销长协价1412 元/吨，同比上涨9.29%；现货价1373元，同比上涨6.60%。
    自产煤生产成本控制良好：2011 年前三季度自产商品煤单位销售成本230.09 元，同比去年同期的205.73 元上升11.8%，同比去年全年的223.7元上升2.9%。
    中长期成长性良好，维持增持评级：预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.69、0.81、0.98 元/股，对应2011-2013 年PE 分别为13.0 倍、11.1 倍、9.2 倍。是煤炭公司中业绩确定性相对最强的品种之一，显示出明显的防御性。中长期成长性良好，维持增持评级。
    风险提示：停产整顿影响高于预期。