投资要点
    事件：
    红日药业公布三季报：公司实现收入 3.78 亿元，同比增长61.65%；归属与上市公司股东的净利润8062 万元，同比增长24.9%，EPS 为0.53 元。。
    点评：
    公司业绩略低于我们预期。。
    主业平稳，康仁堂快速增长。报告期内，红日药业母公司收入1.79 亿，同比增长-2.2%；合并报表公司（主要是康仁堂），收入1.98 亿，同比增长288%，是收入增长的源泉，其主要原因有：1）中药配方颗粒在医院开始放量，带来康仁堂的高增长；2）2010 年4 月公司收购康仁堂42%的股权，导致合并报表基数较小，而今年贡献9 个月的收入。
    结合半年报数据，我们推测，公司主导产品血必净受制于产能瓶颈，基本持平；法舒地尔收入下滑较为严重，主要原因是山西普德的加入以及产品被卫生部限制使用；低分子肝素钙增长超过15%，受益于PCI 手术量年均20-25%的增长水平，行业景气有望维持。
    综合毛利有所提高。报告期内，公司综合毛利率68.2%，同比2.5 个百分点，主要原因有：1）公司今年小幅提高了血必净的出产价格，有利于毛利的提高；2）低分子肝素钙产品原料价格下降，毛利有了明显提升，该品种今年扭亏为盈。