公司公布2011 年三季报 
    2011 年1~9 月公司实现营业收入37,809.39 万元，同比增长61.65%，归属于上市公司股东的净利润8,062.20 万元，同比增长24.90%。。  增，或者不增，血必净的需求就在那里  从三季度单季数据看，母公司收入同比增长3.6%，扭转了中报下滑的趋势，1-9 月母公司同比收入降幅收窄。。母公司由于所得税率暂时调整，1-9 月净利润同比下降3.63%，从而导致合并报表净利润增速大幅低于收入增速，假如恢复15%优惠税率，初步估算合并报表净利润同比增长31%左右。由于公司强势推行血必净的渠道改革，采取与主流商业合作来实现终端信息的精确掌握， 并且改变代理模式为直接对应具体医院的区域代理模式，上半年一度导致旧有代理商不再进货。因此，我们认为血必净产品目前渠道库存正在不断消化过程之中。但是，终端市场的庞大需求依然存在（样本医院产品使用增速2010 年依旧高达50%），未来渠道还需要重建产品库存，同时，公司2012 年设计产能为2600 万支的生产线能达产后可突破产能瓶颈，受抑需求将得到充分释放，此外，渠道改革成功还将大大增强公司市场开发能力。血必净明年实现井喷增长将是大概率事件。 
    毛利率回升趋势明显  母公司毛利率提升4 个点，合并报表毛利率提高3 个点，昭示公司已经走出红花成本上升带来阴影。未来中药材价格如果继续回落将加大公司业绩弹性。  中药配方颗粒加速增长  我们测算三季度中药配方颗粒收入环比增速超过20%，超过二季度约13%的增速，收入同比增长50%以上。增长一方面来自于北京地区医院单产的提高，另一方面，通过与国药合作的新营销模式，在开发天津市场方面或实现了超预期增。而天津模式成功后， 如果向全国范围复制，加上供给瓶颈打开，配方颗粒的高速增长还将维持相当长时间。 
    盈利预测与评级 维持盈利预测，预计2011~2013 年EPS 分别为0.79、1.32 和1.60 元，维持39.6 元的目标价，买入评级。