三季度业绩低于预期：公司1-9 月实现营业收入56.61 亿元，其中三季度19.29 亿元；实现归属于母公司的净利润5.05 亿元，其中三季度1.43 亿元；实现每股收益0.16 元，其中三季度0.04 元；公司三季度业绩低于我们之前的预期。。 
    主要原因在于钼价下滑：钼价下滑是公司三季度业绩低于预期的主要原因。。在下游需求减弱及市场对宏观经济担忧加剧的背景下，三季度国内氧化钼(51%)均价在上半年2,250 元/吨度左右的水平上下降了约100 元/吨度。
    公司业绩对钼价高度敏感：公司90%的利润来自于钼产品，接近100%的资源自给率使业绩对钼价高度敏感。特别是由于当前钼价水平下公司盈利微薄，钼价下滑对公司业绩影响较为显著。 
    未来还需关注钼价回暖：公司未来业绩的增长依赖于钼价的回暖。从长期看来，钼需求量将受益于不锈钢内部结构的调整；国内行业保护性开采政策使得钼矿供给的大幅增长可能性也较低；同时钼价下方受成本支撑显著，未来行业回暖将是大概率事件。  
    盈利预测与投资评级：我们相应下调氧化钼价格假设至2,180、2,500 及2,800 元/吨度，公司对应EPS 分别为0.21、0.39 及0.59 元。目前股价对应69.90、37.64 及24.88 倍市盈率，公司估值水平较同行业偏高。考虑到钼价目前处于历史低位，且公司业绩对钼价变动高度敏感，我们仍然维持公司"观望"的投资评级。