一、 事件概述
    金钼股份今日公布公司2011 年三季报，公司三季度实现净利润1.43 亿元，同比增长23.42%。。公司1-9 月实现净利润5.02 亿元，同比减少10.6%，每股收益0.16 元。。公司增长幅度略低于我们之前的判断。
    二、 分析与判断
    公司前三季度业绩增长较为平稳
    公司前三季度收入为56.61 亿元，同比增加10.06%，实现净利润5.02 亿元，同比减少10.6%，每股收益0.16 元。公司整体经营业绩较为平稳，毛利率和三项费用率较为稳定，分别在16~17%和3%左右，在钼价不大幅下降的前提下，预期公司今年全年仍将维持在这一水平。
    产业链完整的钼业龙头，重点关注钼化工产品
    公司产业链完整，拥有从钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工的产业结构。
    公司拥有目前探明国内第一、第三大优质钼矿山金堆成和东沟钼矿，权益钼储量124万吨，矿石品位在行业内属上游水平。公司的下游深加工产品主要看钼化工产品，年增速稳定，在15%以上，且毛利率在50%以上，是公司的业务亮点。
    受宏观和供需因素影响钼价短期仍难有起色
    金属价格受国际宏观环境因素影响价格下行概率较大, 钼价也难以独善其身。同时，钼金属短期供大于求的现状仍存，钢铁行业景气度依旧不高，但从绝对量上，钢铁合金对钼的需求量从全年仍是增长的。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司是钼行业龙头，长期看前景乐观，但短期受制于供需结构的影响，以及金属价格处于震荡下行周期中，下调至“中性”评级。预计2011-2013 年EPS 分别为0.20、0.26、0.31 元/股，对应2012 年PE为56 倍。
    四、 风险提示
    钼价大幅下跌；募投项目进程低于预期。