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    盘江股份2011 年10 月13 日晚间公告上调部分煤炭产品价格，其中冶炼精煤（1/3 焦精煤）由1500 元/吨上调至1575 元/吨（含税）；洗混煤（5000 千卡/千克）由400 元/吨上调至500 元/吨（含税）。。本次公司产品价格调整的执行时间为2011 年10 月1 日至2011 年12 月31 日。。公司预计期间将增加产品销售收入约1.4 亿元。
    潜在影响
    4 季度产品价格上调抵消煤炭价格调节基金调整的影响。盘江股份10 月10 日公告由于贵州省上调煤炭价格调节基金（按原煤销售价格10%，不低于50 元/吨），预计公司四季度将产生1.35 亿元的煤炭价格调节基金。根据公司本次产品价格上涨指引，我们将公司2011 年冶炼精煤平均价格从1282 元/吨上调至1298 元/吨（+1.2%），混煤价格从397 元/吨上调至413 元/吨，公司销售收入相应增加1.4亿元，每股盈利上调至1.60 元（+5.1%），从而基本抵消了煤炭价格调节基金带来的影响。另外，我们上调公司2012/2013 年平均煤价至903 元/吨和957 元/吨（较之前分别上调了2.4%/2.3%），公司2012/2013 年每股盈利也相应上调7.2%和6.8%至1.85 元和2.41 元。
    产品价格上调显示煤炭企业的议价能力，利好煤炭板块。盘江通过上调产品价格及时转移了价格调节基金的不利影响，说明当前煤炭需求比较旺盛，煤炭企业具有良好的成本转嫁能力。同时，这也说明即使未来出现其他政策成本，煤炭企业也有望通过提价保持较高的盈利水平。
    估值
    我们上调公司2011-2013 年每股盈利预测至人民币1.60/1.85/2.41 后，基于Director’s Cut 的12 个月目标价也相应上调至34.03 元（+4.7%）。公司当前股价对应2011 年市盈率为16.4 倍，与行业中值的16.2 倍相当，我们维持中性的投资评级。
    主要风险
    上行风险：资产注入快于预期；下行风险：煤炭成本进一步上涨。