投资要点： 
    贵州省煤炭价格调节基金改为"从价计征"   
    1、征收对象：2011 年10 月1 日起，凡在贵州省行政区域内从事煤炭生产企业均按照煤炭销售价格缴纳煤炭价格调节基金。。  
    2、征收规定：（1） 按"从价计征"原则，对原煤按销售（含税）价格的10%，在征收税费时一并收取煤炭价格调节基金。。按销售价格征集煤炭价格调节基金低于每吨50 元的，按50 元征集。（2） 煤炭生产企业将原煤进行洗选和加工的，参照本县（市、区、特区） 同类产品平均销售价格对其原煤征集煤炭价格调节基金。（3）实行省内外差别征集煤炭价格调节基金，对出省原煤、洗混煤实行二次征收，每吨加收200 元。对省内终端用户能提供有效票据的，30 日内应当对二次征收部分予以返还。  
    公司4 季度预计负担价格调节基金1.35 亿元，拉低EPS 0.08 元   按照公司1100 万吨的年度生产计划，以4 季度单月产量平均90 万吨的水平估算，则受此次从价征收价格调节基金影响的4 季度产量约为270 万吨，上半年公司原煤销售价格不含税约为265 元/吨，按含税价的10%征收调节基金的话，吨煤征收额小于50 元， 按照该征收方案，将被征收50 元/吨，则4 季度公司应缴纳煤炭价格调节基金为270×50 = 13500 万元。 
    另外，对于"实行省内外差别征集煤炭价格调节基金"，意为只要能保证省内用户的煤炭需求，则出省销售部分实际上不用二次征收，公司应该并不需要承担这一200 元的二次征收负担。  
    之前公司缴纳的煤炭价格调节基金标准为出省销售混煤30 元/ 吨、精煤50 元/吨，按照全年出省销售混煤90 万吨、精煤280 万吨的计划，4 季度应缴价格调节基金约0.42 亿元，新标准下多缴纳0.93 亿元，拉低EPS 约0.08 元。  
    贵州此举很"震撼"，其他省份恐跟风，资源税改革影子浮现   
    贵州此举意在限制煤炭出省和增加煤炭对地方财税收入贡献。  目前国内其他产煤省尚未从价计征价格调节基金，若其他省份效仿贵州，则全行业煤企的成本将显著增加。  
    贵州此举似乎可为资源税从价改革"热身"和尝试，在石油天然气改革推出后，煤炭的资源税改革已是时间问题。  
    下调2011-2012 年盈利预测5%、13%，依然看好未来成长性   
    下调公司2011-2012 年EPS 预测为1.52、1.76、2.19 元。盘江煤电集团在贵州省煤炭工业"十二五"规划中被定位为省内唯一一家5000 万吨级煤炭企业，煤炭资产整体上市是大趋势，公司未来依然具备高成长性，盘江煤电集团减资换股后成为盘江投资控股集团全资子公司有望加快这一进程。  
    投资建议  
    建议投资者在短期风险释放后逢低买入，以16-23X 动态PE 估值，6 个月合理估值28-40 元，维持"推荐"评级。