事件 
    公司公布公告 
    公司收到政府相关公告规定如下： 
    1）：2011年10月1日起，凡在贵州省行政区域内从事煤炭生产企业均按照煤炭销售价格缴纳煤炭价格调节基金，对原煤按销售（含税，下同）价格的10%， 在征收税费时一并收取煤炭价格调节基金。。煤炭生产企业将原煤进行洗选和加工的，参照本县（市、区、特区）同类产品平均销售价格对其原煤征集煤炭价格调节基金。。对于外购原煤洗选、加工和销售的，在其原煤购进已缴纳煤炭价格调节基金，凭供货者的已交基金有效收据，可以抵扣； 请参阅最后一页的重要声明 
    2）：销售价格征集煤炭价格调节基金低于每吨50元的，按50元征集；
    3）实行省内外差别征集煤炭价格调节基金，对出省原煤、洗混煤实行二次征收，每吨加收200元。对省内终端用户能提供有效票据的，30日内应当对二次征收部分予以返还。
    4）为鼓励电煤供应，对任务完成较好的煤炭生产企业，可视情况对征收的出省二次调节基金进行减免，但必须经省煤炭价格调节基金管理委员会批准。
    公司预计2011年10月1日至年底，负担煤炭价格调节基金1.35亿元。
    简评 
    新政策将减少今年EPS0.086元，减少明年全年EPS0.346元 
    公司2011年2月15日公告按原煤（含洗混煤）每吨30元、洗精煤（含无烟块煤）每吨50元、焦炭每吨70元缴纳价格调整基金，上半年公司缴纳的价格调整基金为4541.3万元，按照原先政策下半年公司缴纳的价格调整基金也应当与上半年差不多，新政策单季缴纳的价格调整基金为1.35亿，是原政策的5.9倍。按照公司测算，今年新政策公司将多缴纳约1.12亿价格调整基金，考虑税盾影响（15%税率）EPS为0.086元，折合全年EPS0.346元。
    政策演变速度超出预期，变形的资源税改革
    贵州政策今年以来演变速度超出市场预期，从2月份的征收价格调整基金到10月份的从价计征调整基金，显示贵州政府在急于推进煤炭资源税从价计征，并对出省煤炭实行严厉限制政策。
    下调2011-2013年业绩，整合或注入是关键突破点 
    根据我们的测算，新政策将影响单季EPS0.076元，全年EPS0.3元，2011-2013年EPS为1.53、1.61、1.89。基本面下一个突破点有赖于贵州整合或资产注入的突破。